Vejledningen viser, hvordan man beregner IRR for et projekt i Excel med formler og funktionen Goal Seek. Du lærer også, hvordan du opretter en skabelon til intern rente for afkast, så alle IRR-beregninger udføres automatisk.

Når du kender den interne rente for en foreslået investering, tror du måske, at du har alt, hvad du behøver for at vurdere den - jo større IRR, jo bedre. I praksis er det ikke så enkelt. Microsoft Excel indeholder tre forskellige funktioner til at finde den interne rente, og det vil være meget nyttigt at forstå, hvad du rent faktisk beregner med IRR.

Hvad er IRR?

intern afkastningsgrad (IRR) er et almindeligt anvendt mål til at vurdere rentabiliteten af en potentiel investering. Nogle gange kaldes det også for diskonteret cash flow-sats afkast eller økonomisk afkastningsgrad .

Teknisk set er IRR den diskonteringssats, der gør nettonutidsværdien af alle pengestrømme (både ind- og udbetalinger) fra en bestemt investering lig med nul.

Udtrykket "intern" angiver, at IRR kun tager hensyn til interne faktorer; eksterne faktorer såsom inflation, kapitalomkostninger og forskellige finansielle risici er udelukket fra beregningen.

Hvad afslører IRR'en?

Inden for kapitalbudgettering anvendes IRR i vid udstrækning til at vurdere rentabiliteten af en potentiel investering og til at rangordne flere projekter. Det generelle princip er så enkelt som dette: jo højere intern rente, jo mere attraktivt er projektet.

Ved vurdering af et enkelt projekt sammenligner finansanalytikere typisk IRR'en med en virksomheds vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger eller hurdle rate , som er den mindste forrentning af en investering, som virksomheden kan acceptere. I en hypotetisk situation, hvor IRR er det eneste kriterium for at træffe en beslutning, betragtes et projekt som en god investering, hvis dets IRR er større end hurdle rate. Hvis IRR er lavere end kapitalomkostningerne, bør projektet afvises. I praksis er der mange andre faktorer, der påvirker IRR'en.beslutning som f.eks. nettonutidsværdi (NPV), tilbagebetalingstid, absolut afkastværdi osv.

IRR-begrænsninger

Selv om IRR er en meget populær metode til vurdering af kapitalprojekter, har den en række iboende fejl, som kan føre til suboptimale beslutninger. De største problemer med IRR er:

• Relativ måling IRR tager hensyn til procentdelen, men ikke til den absolutte værdi, hvilket betyder, at den kan favorisere et projekt med en høj afkastningsgrad, men en meget lille dollarværdi. I praksis kan virksomheder foretrække et stort projekt med en lavere IRR frem for et lille projekt med en højere IRR. I denne henseende er NPV en bedre målestok, fordi den tager hensyn til et faktisk beløb, der er vundet eller tabt ved at gennemføre et projekt.
• Den samme geninvesteringssats IRR forudsætter, at alle pengestrømme, der genereres af et projekt, geninvesteres med en sats svarende til IRR, hvilket er et meget urealistisk scenarie. Dette problem er løst med MIRR, som gør det muligt at angive forskellige finansierings- og geninvesteringssatser.
• Flere resultater For projekter med skiftevis positive og negative pengestrømme kan der findes mere end én IRR. Dette problem er også løst i MIRR, som er beregnet til kun at give én sats.

På trods af disse mangler er IRR fortsat en vigtig målestok for kapitalbudgettering, og du bør i det mindste se skeptisk på den, før du træffer en investeringsbeslutning.

IRR-beregning i Excel

Da den interne rente er den diskonteringssats, hvor nettonutidsværdien af en given række pengestrømme er lig med nul, er IRR-beregningen baseret på den traditionelle NPV-formel:

Hvis du ikke er særlig fortrolig med summationsnotationen, er den udvidede form af IRR-formlen måske lettere at forstå:

Hvor:

• CF ₀ - den oprindelige investering (repræsenteret ved et negativt tal)
• CF ₁ , CF ₂ .... CF _n - pengestrømme
• i - periodens nummer
• n - perioder i alt
• IRR - intern afkastningsgrad

Formlen er af en sådan art, at der ikke findes nogen analytisk måde at beregne IRR på. Vi må bruge en "gæt og tjek"-metode til at finde den. For bedre at forstå begrebet intern rente, lad os udføre en IRR-beregning på et meget simpelt eksempel.

Eksempel : Du investerer 1000 $ nu og får 500 $ og 660 $ tilbage i løbet af de næste 2 år. Hvilken diskonteringssats gør nettonutidsværdien nul?

Lad os som vores første gæt prøve en sats på 8 %:

• Nu: PV = -$1.000
• År 1: PV = $500 / (1+0,08)1 = $462,96
• År 2: PV = $660 / (1+0,08)2 = $565,84

Ved at lægge dem sammen får vi følgende NPV svarende til 28,81 USD:

Åh, ikke engang tæt på 0. Måske kan et bedre gæt, f.eks. 10 %, ændre tingene?

• Nu: PV = -$1.000
• År 1: PV = 500 $ / (1+0,1)1 = 454,55 $.
• År 2: PV = $660 / (1+0,1)2 = $545,45
• NPV: -1000 + $454.55 + $545.45 = $0.00

Det er det! Ved en diskonteringsrente på 10 % er NPV'en præcis 0. IRR'en for denne investering er altså 10 %:

Sådan beregner du den interne rente manuelt. Microsoft Excel, andre softwareprogrammer og forskellige online IRR-beregnere er også baseret på denne forsøgs- og fejlmetode. Men i modsætning til mennesker kan computere udføre flere gentagelser meget hurtigt.

Sådan beregner du IRR i Excel med formler

Microsoft Excel indeholder 3 funktioner til at finde den interne rente:

• IRR - den mest almindeligt anvendte funktion til at beregne den interne rente for en række pengestrømme, der opstår på regelmæssige intervaller .
• XIRR - finder IRR for en række pengestrømme, der opstår på uregelmæssige intervaller Fordi den tager hensyn til de nøjagtige betalingsdatoer, giver denne funktion en bedre beregningsnøjagtighed.
• MIRR - returnerer den modificeret intern afkastningsgrad , som er en variant af IRR, der både tager hensyn til låneomkostningerne og de renters renteindtægter, der opnås ved geninvestering af positive pengestrømme.

Nedenfor finder du eksempler på alle disse funktioner. Af hensyn til sammenhængen vil vi bruge det samme datasæt i alle formlerne.

IRR-formel til beregning af intern rente

Antag, at du overvejer en 5-årig investering med pengestrømmene i B2:B7. Du kan beregne IRR ved at bruge denne enkle formel:

=IRR(B2:B7)

Bemærk. For at IRR-formlen kan fungere korrekt, skal du sikre dig, at dine pengestrømme har mindst én negativ (udstrømning) og en positiv værdi (indstrømning), og alle værdierne er opført på kronologisk rækkefølge .

Du kan finde flere oplysninger i Excel IRR-funktionen.

XIRR-formel til at finde IRR for uregelmæssige pengestrømme

I tilfælde af pengestrømme med ulige timing kan det være risikabelt at anvende IRR-funktionen, da den forudsætter, at alle betalinger sker ved udgangen af en periode, og at alle perioder er lige store. I dette tilfælde ville XIRR være et klogere valg.

Med pengestrømmene i B2:B7 og deres datoer i C2:C7 vil formlen se således ud:

=XIRR(B2:B7,C2:C7)

Bemærkninger:

• Selv om XIRR-funktionen ikke nødvendigvis kræver datoer i kronologisk rækkefølge, skal datoen for den første pengestrøm (initialinvestering) være først i arrayet.
• Datoerne skal angives som gyldige Excel-datoer ; hvis datoer angives i tekstformat, risikerer Excel at misfortolke dem.
• Excel XIRR-funktionen bruger en anden formel til at nå frem til et resultat. XIRR-formlen diskonterer efterfølgende betalinger baseret på et år med 365 dage, hvilket betyder at XIRR altid returnerer et annualiseret intern rente.

Du kan finde flere oplysninger i Excel XIRR-funktionen.

MIRR-formel til beregning af den modificerede IRR

For at håndtere en mere realistisk situation, hvor projektmidlerne geninvesteres til en sats, der ligger tættere på virksomhedens kapitalomkostninger, kan du beregne den modificerede interne rente ved hjælp af en MIRR-formel:

=MIRR(B2:B7,E1,E2)

Hvor B2:B7 er pengestrømme, E1 er finansieringsrenten (omkostningerne ved at låne pengene) og E2 er reinvesteringsrenten (den rente, der modtages ved geninvestering af indtjeningen).

Bemærk: Da Excel-funktionen MIRR beregner sammensatte renter af overskuddet, kan resultatet være væsentligt anderledes end resultatet af IRR- og XIRR-funktionerne.

IRR, XIRR og MIRR - hvad er bedst?

Jeg tror ikke, at nogen kan give et generelt svar på dette spørgsmål, fordi det teoretiske grundlag, fordele og ulemper ved alle tre metoder stadig er omstridt blandt finansforskere. Måske ville den bedste fremgangsmåde være at foretage alle tre beregninger og sammenligne resultaterne:

Generelt anses det for at være sådan:

• XIRR giver en bedre beregningsnøjagtighed end IRR, fordi den tager hensyn til de nøjagtige datoer for pengestrømmene.
• IRR giver ofte en unødigt optimistisk vurdering af projektets rentabilitet, mens MIRR giver et mere realistisk billede.

IRR-beregner - Excel-skabelon

Hvis du regelmæssigt skal lave IRR-beregninger i Excel, kan det gøre dit liv meget nemmere at oprette en skabelon for intern rente for afkast.

Vores beregner indeholder alle tre formler (IRR, XIRR og MIRR), så du ikke behøver at bekymre dig om, hvilket resultat der er mest gyldigt, men kan overveje dem alle.

1. Indtast pengestrømmene og datoerne i to kolonner (A og B i vores tilfælde).
2. Indtast finansieringssatsen og reinvesteringssatsen i 2 separate celler. Du kan eventuelt navngive disse salg Finance_rate og Reinvest_rate , henholdsvis.
3. Opret to dynamiske definerede områder, der hedder Cash_flows og Datoer .

   Hvis vi antager, at dit regneark hedder Ark1 , den første pengestrøm (initialinvestering) er i celle A2, og datoen for den første pengestrøm er i celle B2, skal du oprette de navngivne intervaller baseret på disse formler:

   Cash_flows:

   =OFFSET(Sheet1!$A$2,0,0,0,COUNT(Sheet1!$A:$A),1)

   Datoer:

   =OFFSET(Sheet1!$B$2,0,0,0,COUNT(Sheet1!$B:$B),1)

   Du kan finde de detaljerede trin i Sådan oprettes et dynamisk navngivet område i Excel.

4. Brug de navne, du netop har oprettet, som argumenter i følgende formler. Bemærk, at formlerne kan indtastes i alle andre kolonner end A og B, som udelukkende er forbeholdt henholdsvis pengestrømme og datoer.

   =IRR(Cash_flows)

   =XIRR(Cash_flows, Datoer)

   =MIRR(Cash_flows, Finance_rate, Reinvest_rate)

Færdig! Du kan nu indtaste et vilkårligt antal pengestrømme i kolonne A, og dine dynamiske interne afkastformler vil blive genberegnet i overensstemmelse hermed:

Som en sikkerhedsforanstaltning mod uforsigtige brugere, der måske glemmer at udfylde alle de nødvendige indtastningsceller, kan du indpakke dine formler i IFERROR-funktionen for at forhindre fejl:

=IFERROR(IRR(Cash_flows), "")

=IFERROR(XIRR(Cash_flows, Dates), "")

=IFERROR(MIRR(Cash_flows, Finance_rate, Reinvest_rate), "")

Husk, at hvis cellerne Finance_rate og/eller Reinvest_rate er tomme, antager Excel MIRR-funktionen, at de er lig med nul.

Hvordan man laver IRR i Excel med Goal Seek

Excel IRR-funktionen udfører kun 20 iterationer for at nå frem til en sats, mens XIRR udfører 100 iterationer. Hvis der efter så mange iterationer ikke findes et resultat med en nøjagtighed på 0,00001 %, returneres en #NUM! fejl.

Hvis du ønsker større nøjagtighed i din IRR-beregning, kan du tvinge Excel til at foretage over 32.000 gentagelser ved at bruge funktionen Goal Seek (Målsøgning), som er en del af What-If Analysis.

Ideen er at få Goal Seek til at finde en procentsats, der gør NPV'en lig med 0. Sådan gør du:

1. Opsæt kildedataene på denne måde:
   • Indtast pengestrømmene i en kolonne (B2:B7 i dette eksempel).
   • Indsæt den forventede IRR i en celle (B9). Den værdi, du indtaster, er egentlig ligegyldig, du skal bare "fodre" NPV-formlen med noget, så indsæt en hvilken som helst procentsats, der falder dig ind, f.eks. 10 %.
   • Indtast følgende NPV-formel i en anden celle (B10):

=NPV(B9,B3:B7)+B2

• Indstil celle - henvisningen til NPV-cellen (B10).
• At værdsætte - skrive 0, som er den ønskede værdi for indstillingscellen.
• Ved at ændre celle - henvisningen til IRR-cellen (B9).

Når du er færdig, skal du klikke på OK .

På samme måde kan du bruge funktionen Goal Seek til at finde XIRR. Den eneste forskel er, at du skal bruge XNPV-formlen i stedet for NPV.

Bemærk. Den IRR-værdi, der er fundet med Goal Seek, er statisk Efter hver ændring i de oprindelige data skal du gentage ovenstående trin for at få en ny IRR.

Det er sådan man laver IRR-beregning i Excel. Hvis du vil se nærmere på de formler, der er diskuteret i denne vejledning, er du velkommen til at downloade vores prøvearbejdsbog nedenfor. Tak fordi du læste med, og jeg håber at se dig på vores blog i næste uge!

Arbejdsbog til download

Excel IRR-beregner - eksempler (.xlsx-fil)