В учебном пособии объясняются основы модифицированной внутренней нормы доходности, чем она отличается от IRR и как рассчитать MIRR в Excel.

В течение многих лет финансовые эксперты и учебники предупреждали об изъянах и недостатках внутренней нормы прибыли, но многие руководители продолжают использовать ее для оценки капитальных проектов. Нравится ли им жить на грани или они просто не знают о существовании MIRR? Хотя она и не идеальна, модифицированная внутренняя норма прибыли решает две основные проблемы IRR и обеспечивает более реалистичную оценку.Итак, познакомьтесь с функцией MIRR в Excel, которая сегодня является нашим звездным гостем!

Что такое MIRR?

Сайт модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) - это финансовая метрика для оценки прибыльности проекта и ранжирования одинаковых по размеру инвестиций. Как следует из названия, MIRR - это модифицированная версия традиционной внутренней нормы доходности, которая направлена на преодоление некоторых недостатков IRR.

Технически, MIRR - это ставка доходности, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) конечных притоков равна инвестициям (т.е. оттоку); в то время как IRR - это ставка, которая делает NPV нулевой.

IRR подразумевает, что все положительные денежные потоки реинвестируются по собственной ставке доходности проекта, в то время как MIRR позволяет указать другую ставку реинвестирования для будущих денежных потоков. Для получения дополнительной информации см. раздел MIRR против IRR.

Как вы интерпретируете ставку, возвращаемую MIRR? Как и в случае с IRR, чем больше, тем лучше :) В ситуации, когда модифицированная внутренняя норма доходности является единственным критерием, правило принятия решения очень простое: проект может быть принят, если его MIRR больше стоимости капитала (hurdle rate) и отклонен, если ставка меньше стоимости капитала.

Функция MIRR в Excel

Функция MIRR в Excel рассчитывает модифицированную внутреннюю норму доходности для серии денежных потоков, которые происходят через регулярные промежутки времени.

Синтаксис функции MIRR следующий:

Где:

• Значения (обязательно) - массив или диапазон ячеек, содержащий денежные потоки.
• Финансовая_ставка (обязательно) - процентная ставка, которая выплачивается для финансирования инвестиций. Другими словами, это стоимость заимствования в случае отрицательных денежных потоков. Должна быть представлена в виде процента или соответствующего десятичного числа.
• Ставка_реинвестирования (обязательно) - суммарная норма прибыли, при которой положительные денежные потоки реинвестируются. Указывается в процентах или в виде десятичного числа.

Функция MIRR доступна в Excel для Office 365, Excel 2019, Excel 2016, Excel 2013, Excel 2010 и Excel 2007.

5 вещей, которые вы должны знать о MIRR в Excel

Прежде чем вы приступите к расчету модифицированного IRR в своих листах Excel, вот список полезных моментов, о которых следует помнить:

• Значения должны содержать по крайней мере одно позитивный (представляющий доход) и один отрицательный (представляющий расход) число; в противном случае возникает ошибка #DIV/0!
• Функция MIRR в Excel предполагает, что все денежные потоки происходят при регулярные временные интервалы и использует порядок значений для определения порядка денежных потоков. Поэтому обязательно введите значения в хронологический порядок .
• Неявно подразумевается, что все денежные потоки происходят на конец периода .
• Только числовые значения Текст, логические значения и пустые ячейки игнорируются; однако нулевые значения обрабатываются.
• Общепринятым подходом является использование средневзвешенной стоимости капитала в качестве ставка реинвестирования но вы можете вводить любые ставка реинвестирования которые вы сочтете нужными.

Как рассчитать MIRR в Excel - пример формулы

Расчет MIRR в Excel очень прост - вы просто подставляете денежные потоки, стоимость заимствования и ставку реинвестирования в соответствующие аргументы.

В качестве примера, давайте найдем модифицированный IRR для серии денежных потоков в A2:A8, финансовой ставки в D1 и ставки реинвестирования в D2. Формула проста:

=MIRR(A2:A8,D1,D2)

Совет. Если результат отображается в виде десятичного числа, установите значение Процент формат в ячейку с формулой.

Шаблон MIRR Excel

Чтобы быстро оценить различные проекты неодинакового размера, давайте создадим шаблон MIRR. Вот как это сделать:

1. Для значений денежных потоков составьте динамический определенный диапазон на основе этой формулы:

   =OFFSET(Sheet1!$A$2,0,0,COUNT(Sheet1!$A:$A),1)

   Смотрите также: Как добавить заголовки к диаграммам Excel за минуту

   Где Лист1 это название вашего рабочего листа, а A2 - первоначальные инвестиции (первый денежный поток).

   Назовите приведенную выше формулу так, как вам нравится, например Значения .

   Подробные шаги см. в статье Как сделать динамический именованный диапазон в Excel.

2. По желанию присвойте имя ячейкам, содержащим ставки финансирования и реинвестирования. Чтобы присвоить имя ячейке, вы можете использовать любой из методов, описанных в разделе Как задать имя в Excel. Обратите внимание, что присваивать имя этим ячейкам необязательно, обычные ссылки тоже подойдут.
3. Подставьте созданные вами определенные имена в формулу MIRR.

Для этого примера я создал следующие имена:

• Значения - формула OFFSET, описанная выше
• Финансовая_ставка - клетка D1
• Ставка_реинвестирования - ячейка D2

Таким образом, наша формула MIRR принимает следующий вид:

=MIRR(Values, Finance_rate, Reinvest_rate)

И теперь вы можете ввести любое количество значений в столбец A, начиная с ячейки A2, и ваш калькулятор MIRR с динамической формулой немедленно выдаст результат:

Примечания:

• Чтобы шаблон Excel MIRR работал правильно, значения должны быть введены в соседние ячейки без пробелов.
• Если ячейки "Финансовая ставка" и "Ставка реинвестирования" пустые, Excel считает, что они равны нулю.

MIRR против IRR: что лучше?

Хотя теоретическая основа MIRR все еще вызывает споры среди ученых-финансистов, в целом он считается более обоснованной альтернативой IRR. Если вы не уверены, какой из методов дает более точные результаты, в качестве компромисса вы можете рассчитать оба метода, помня о следующих ограничениях.

Ограничения IRR

Хотя IRR является общепринятым показателем привлекательности инвестиций, он имеет несколько присущих ему проблем. А MIRR решает две из них:

1. коэффициент реинвестирования

Функция IRR в Excel работает в предположении, что промежуточные денежные потоки реинвестируются по ставке доходности, равной самому IRR. Проблема в том, что в реальной жизни, во-первых, ставка реинвестирования, как правило, ниже ставки финансирования и ближе к стоимости капитала компании, и, во-вторых, ставка дисконтирования может существенно меняться со временем. В результате IRR часто дает слишком оптимистичное значение.мнение о потенциале проекта.

MIRR более точно отражает прибыльность инвестиций, поскольку учитывает как ставку финансирования, так и ставку реинвестирования и позволяет изменять ожидаемую норму прибыли от этапа к этапу в долгосрочном проекте.

2. Множественные решения

В случае чередования положительных и отрицательных значений (т.е. если ряд денежных потоков меняет знак более одного раза), IRR может дать несколько решений для одного и того же проекта, что приводит к неопределенности и путанице. MIRR предназначен для нахождения только одного значения, устраняя проблему с несколькими IRR.

Ограничения MIRR

Некоторые финансовые эксперты считают норму прибыли, полученную с помощью MIRR, менее надежной, поскольку доходы проекта не всегда полностью реинвестируются. Однако вы можете легко компенсировать частичные инвестиции, скорректировав ставку реинвестирования. Например, если вы ожидаете, что реинвестиции принесут доход 6%, но только половина денежных потоков, вероятно, будет реинвестирована, используйте коэффициент ставка реинвестирования 3%.

Функция MIRR не работает

Если ваша формула MIRR в Excel приводит к ошибке, необходимо проверить два основных момента:

1. #DIV/0! ошибка Происходит, если значения аргумент не содержит хотя бы одного отрицательного и одного положительного значения.
2. ошибка #VALUE! Происходит, если финансовая_ставка или ставка реинвестирования аргумент не является числовым.

Вот как использовать MIRR в Excel для нахождения модифицированной нормы прибыли. Для практики вы можете скачать наш образец рабочей тетради для расчета MIRR в Excel. Я благодарю вас за чтение и надеюсь увидеть вас в нашем блоге на следующей неделе!