修正内部収益率の基本、IRRとどのように違うのか、ExcelでMIRRを計算する方法などを解説しています。

長年、ファイナンスの専門家や教科書は、内部収益率の欠陥や欠点について警告してきたが、多くの経営者は資本プロジェクトの評価に内部収益率を使い続けている。 彼らはギリギリの生活を楽しんでいるのか、単にMIRRの存在に気づいていないのか？ 完璧ではないが、修正内部収益率はIRRの二つの主要問題を解決して、より現実的な収益率を提供している。そこで、本日の主役であるExcelのMIRR関数をご紹介します。

MIRRとは？

があります。 修正内部収益率 (MIRRは、その名の通り、従来の内部収益率を修正したもので、IRRの欠点を克服することを目的としています。

技術的には、MIRRはターミナルインフローの正味現在価値（NPV）が投資額（すなわちアウトフロー）と等しくなる収益率であり、IRRはNPVがゼロとなる収益率である。

IRRは、すべての正のキャッシュフローをプロジェクト自身の収益率で再投資することを意味しますが、MIRRでは、将来のキャッシュフローに対して異なる再投資率を指定できます。 詳細は、MIRR vs. IRRをご覧ください。

MIRRをどのように解釈するか？ IRRと同様、大きければ大きいほど良い。）修正内部収益率が唯一の基準である場合、決定ルールは非常に単純で、MIRRが資本コスト（ハードルレート）より大きければプロジェクトを受け入れ、小さければ拒否することができる。

エクセルMIRR関数

ExcelのMIRR関数は、一定の間隔で発生する一連のキャッシュフローについて修正内部収益率を計算します。

MIRR関数の構文は以下の通りである。

どこで

• 価値観 (必須) - キャッシュフローを含むセルの配列または範囲。
• ファイナンスレート (必須) - 投資の資金調達のために支払われる金利。 言い換えれば、負のキャッシュフローの場合の借入コストです。 パーセントまたは対応する10進数として供給されるべきである。
• 再投資率 (必須) - 正のキャッシュフローを再投資する際の複利収益率。 パーセンテージまたは10進数で指定します。

MIRR関数は、Excel for Office 365、Excel 2019、Excel 2016、Excel 2013、Excel 2010、Excel 2007で利用可能です。

ExcelのMIRRについて知っておくべき5つのこと

Excelのワークシートで修正IRRを計算する前に、覚えておくと便利なポイントをご紹介します。

• 値には少なくとも1つの 積極的 (収入を表す)と1 ネガティヴ (アウトレイを表す)番号、それ以外の場合は#DIV/0!エラーとなる。
• ExcelのMIRR関数は、すべてのキャッシュフローが同時に発生すると仮定しています。 定期的な時間間隔 に値を入力し、値の順序でキャッシュフローの順序を決定します。 ですから、必ず値を 時系列 .
• ですべてのキャッシュフローが発生することが暗黙のうちに示唆されている。 すえつかた .
• のみ 数値 テキスト、論理値、空白セルは無視されるが、ゼロ値は処理される。
• 一般的なアプローチとして、加重平均資本コストとして 再投資率 を入力してください。 再投資率 あなたが適切と考えるもの。

エクセルでMIRRを計算する方法 - 計算式の例

エクセルでのMIRRの計算は非常に簡単で、キャッシュフロー、借入コスト、再投資率を対応する引数に入れるだけである。

例として、A2:A8のキャッシュフロー、D1のファイナンスレート、D2の再投資レートという一連の流れに対する修正IRRを求めてみましょう。 計算式は次のように簡単です。

=mirr(a2:a8,d1,d2)

ヒント：結果が10進数で表示される場合は、「1. 比率 の書式を数式セルに設定する。

MIRRエクセルテンプレート

規模が異なるプロジェクトを迅速に評価するために、MIRRのテンプレートを作成してみましょう。 方法は次の通りです。

1. キャッシュフロー値については、この計算式に基づき、ダイナミックに定義された範囲を作る。

   =OFFSET(Sheet1!$A$2,0,0,COUNT(Sheet1!$A:$A),1)

   関連項目: 2つのGoogleシートまたは列のデータを比較して、一致と相違を確認する

   どこ シート1 はワークシートの名前、A2 は初期投資額（最初のキャッシュフロー）です。

   上記の式に好きな名前をつけて、例えば 価値観 .

   詳しい手順については、「Excelで動的名前付き範囲を作成する方法」をご覧ください。

2. オプションとして、財務比率と再投資比率を含むセルに名前を付けます。 セルに名前を付けるには、「Excelで名前を定義する方法」で説明した方法のいずれかを使用できます。 これらのセルに名前を付けることはオプションであり、通常の参照も同様に機能することに留意してください。
3. 作成した定義名をMIRRの計算式に入力します。

今回の例では、以下のような名前で作成しています。

• 価値観 - 上記のOFFSETの式で
• ファイナンスレート - セルD1
• 再投資率 - セルD2

そこで、私たちのMIRRの計算式はこのような形になります。

=MIRR(Values, Finance_rate, Reinvest_rate)

そして今、A列のセルA2から始まる値をいくつでも入力することができ、動的な計算式を持つMIRR計算機はすぐに結果を出します。

注意事項

• ExcelのMIRRテンプレートが正しく動作するためには、隣接するセルに隙間なく値が入力されている必要があります。
• 財務比率と再投資比率のセルが空白の場合、Excelはそれらがゼロに等しいと見なします。

MIRRとIRRの比較：どちらが優れているか？

MIRRの理論的根拠については、ファイナンスの研究者の間でもまだ議論がありますが、一般的にはIRRに代わるより有効な手法と考えられています。 もし、どちらの手法がより正確な結果を生むかわからない場合は、妥協案として、以下の制限を念頭に置いて、両方を計算することができます。

IRRの制限

IRRは投資の魅力を測る指標として一般的に受け入れられているが、いくつかの固有の問題がある。 そして、MIRRはそのうちの2つを解決するものである。

1.再投資率

ExcelのIRRは、中間キャッシュフローをIRRと同じ利率で再投資するという前提で機能する。 しかし、現実には、再投資利率は融資利率より低く、企業の資本コストに近くなる傾向があり、また、割引率は時間とともに大きく変化する。 その結果、IRRはしばしば過度に楽観的な数値を示す。の可能性を考えています。

MIRRは、ファイナンスと再投資率の両方を考慮し、長期プロジェクトにおいてステージごとに予想収益率を変えることができるため、より正確に投資の収益性を反映することができます。

2.複数のソリューション

正負の値が交互に現れる場合（一連のキャッシュフローの符号が複数回変わる場合）、IRRは同じプロジェクトに対して複数の解を与え、不確実性と混乱を招く。 MIRRは1つの値のみを求めるように設計されており、複数のIRRの問題を排除している。

MIRRの制限

ファイナンスの専門家の中には、プロジェクトの収益が必ずしも完全に再投資されないため、MIRRによる収益率の信頼性が低いと考える人もいます。 しかし、再投資率を調整することによって、部分的な投資を簡単に補うことができます。 たとえば、再投資による収益が6％と予想されるが、キャッシュフローの半分しか再投資されそうでなければ、次のように計算します。 再投資率 の3％となりました。

MIRR機能が動作しない

ExcelのMIRRの計算式がエラーになる場合、確認するポイントは主に2つです。

1. #DIV/0！エラー の場合、発生します。 価値観 の引数が、少なくとも負と正の値を1つずつ含んでいない場合。
2. #VALUE！エラー の場合、発生します。 ファイナンスレート または 再投資率 の引数が非数値の場合。

以上、エクセルでMIRRを使って修正収益率を求める方法でした。 練習用に、「エクセルでMIRRを計算する」のサンプルワークブックをぜひダウンロードしてください。 読んでいただきありがとうございました！また来週のブログでお会いしましょう。